医疗保健主题具长期投资价值

据统计，从1950年到预估的2050年，中国的人口金字塔结构中，65岁以上老年人的占比不断扩大。1950年，65岁以上老年人占比仅为4.9%，到2007年这一比例升至21.5%，而到2050年，预计这一比例将达到39.6%。

我们认为，人口面临老龄化，现代人各种文明病、慢性病又不断增加，城镇化的过程中对医疗资源升级的需求扩张，而当前看病贵等不合理现象的存在成为民营医院发展壮大的基础。诸多因素交加，将全面推升医疗保健行业的发展。

通过对政策面、需求面、市值面、估值面和投资面的分析，我们认为，医疗保健行业的长期投资价值明显。政策面上，中国政府有完整的医疗改革蓝图；需求面上，个人及政府医疗支出持续增长；市值面上，目前国内主要药企的市值增长潜力大；估值面上，医疗保健板块的市盈率处于历史平均水平；投资面上，医药指数长期表现优于大盘，使之容易受到资本市场的认同。

具体到行业增速，我们认为，未来几年医疗板块每年营收可达到20%的增长，利润增速可达30%，在行业高速增长的情况下，可以支撑当前平均37倍的市盈率估值。

看好医疗服务和医疗器械

作为一个板块与主题，医疗保健行业整体被长期看好。我们表示，医疗保健行业主要有药品制造、医疗服务、医药流通和医疗器械四大板块，其中医疗服务和医疗器械更值得看好。

中国药品的销售规模在快速增长，未来增长空间也很大，不过，由于医保控费及研发薄弱等原因，中国的药品制造和医药销售的成长空间并不大，并且有较大的波动性，相较而言，医疗服务和医疗器械成长性更好。

我们认为，慢性病带来的医疗治疗及检验需求庞大，加上药品费用成为医改重心，医院积极通过购买治疗及检验设备来增加收入，并且医疗器械会越来越高级，智慧医疗设备、可穿戴设备等各种创新叠出，都蕴含着大量投资机会。

而在医疗服务市场上，民营医院、外包服务有着很强的成长动力，尤其是民营医院的现代化连锁经营。我们表示，中国健康服务业总规模1.65万亿，非公立医院服务量占比不到10%，国务院明确提出至

2020年健康服务业总规模达到8万亿元以上，非公立医疗机构床位数和服务量占比要达20%。

现在市场上并购大行其道，去年医药上市公司并购交易金额就超过200亿元，近一年以来因收购而停牌的上市公司就超过30家，持续并购对医药上市公司以及板块行情都是利好。